Annoncé en 2019, le projet de monnaie numérique porté par Facebook a été abandonné avant tout lancement grand public. Les jetons dits stables qui lui ont survécu posent les mêmes questions : qui détient la réserve, et que vaut la promesse de parité ?

En bref — Un stablecoin est un jeton dont la valeur est censée suivre une monnaie officielle, généralement le dollar ou l'euro. Sa solidité dépend entièrement de la réserve qui l'adosse et de l'émetteur qui la gère. Ce n'est ni un compte bancaire, ni un dépôt garanti.

Que s'est-il passé avec le projet de Facebook ?

Le réseau social avait annoncé une monnaie numérique adossée à un panier de devises, portée par une association réunissant plusieurs grandes entreprises.

Les banques centrales et les régulateurs ont réagi vite, inquiets qu'un acteur privé touchant des milliards d'utilisateurs émette un instrument de paiement mondial. Plusieurs membres fondateurs se sont retirés.

Le périmètre a été réduit, puis les actifs du projet ont été cédés en 2022 et l'initiative abandonnée. Aucun jeton grand public n'a été mis en circulation.

Pourquoi cette histoire compte-t-elle encore ?

Parce qu'elle a accéléré deux mouvements. D'un côté, les travaux des banques centrales sur une monnaie numérique publique, dont un projet d'euro numérique.

De l'autre, l'encadrement européen des crypto-actifs, avec des obligations précises pour les émetteurs de jetons adossés à une monnaie officielle.

Le débat public sur la monnaie et son émetteur est documenté par la Banque de France, qui publie régulièrement sur le sujet.

Comment fonctionne un jeton adossé à une monnaie ?

L'émetteur reçoit des euros ou des dollars, émet un jeton correspondant, et s'engage à le rembourser à la valeur de référence.

En face des jetons émis, il doit détenir une réserve : liquidités, dépôts bancaires, titres d'État à court terme. La qualité de cette réserve fait toute la différence.

Si la réserve est composée d'actifs peu liquides, un remboursement massif et simultané devient impossible à honorer.

Quelle différence avec un compte en banque ?

Un dépôt bancaire en euros bénéficie, dans l'Union européenne, d'une garantie publique plafonnée à 100 000 euros par personne et par banque.

Un stablecoin ne bénéficie d'aucune garantie de ce type. En cas de faillite de l'émetteur, le détenteur devient créancier, avec les délais et les incertitudes que cela suppose.

Cette différence n'apparaît pas à l'écran : le solde s'affiche de la même manière. Elle apparaît le jour où quelque chose se passe mal.

Un exemple chiffré pour fixer les idées ?

Vous convertissez 2 800 euros en jetons adossés à l'euro. La plateforme prélève 0,35 % à l'entrée, soit 9,80 euros.

Vous les laissez huit mois sur un service qui affiche une rémunération de 3,2 % par an. Ce chiffre n'est pas un taux garanti : il dépend de ce que l'émetteur fait de la réserve et peut être modifié.

À la sortie, une commission de 0,35 % s'applique de nouveau, soit environ 9,80 euros, plus les frais de retrait vers le compte bancaire. Les frais d'aller-retour dépassent donc 20 euros avant tout mouvement de valeur.

Que change la réglementation européenne ?

Elle impose aux émetteurs de jetons adossés à une monnaie officielle un agrément, des règles sur la composition et la ségrégation de la réserve, et un droit de remboursement à la valeur nominale.

Elle impose aussi la publication d'un document d'information, et un encadrement des plateformes qui offrent ces services au public.

C'est un progrès en matière de transparence. Cela ne transforme pas ces jetons en dépôts garantis, et cela ne supprime pas le risque d'émetteur.

Quels usages ces jetons ont-ils réellement ?

Usage	Intérêt avancé	Limite
Transfert international	Rapidité, frais réduits	Conversion aux deux bouts
Réserve entre opérations	Éviter la volatilité	Risque d'émetteur
Paiement courant	Peu d'acceptation	Fiscalité à suivre

Un jeton stable peut-il décrocher de sa parité ?

Oui, cela s'est produit à plusieurs reprises. Un jeton dont la réserve était logée en partie dans une banque en difficulté a temporairement perdu quelques pour cent de sa valeur de référence.

Un autre modèle, reposant sur un mécanisme algorithmique sans réserve réelle, s'est effondré en quelques jours en 2022, entraînant des pertes considérables pour ses détenteurs.

Le mot « stable » décrit un objectif, pas une propriété acquise.

Quelle fiscalité en France ?

Les jetons adossés à une monnaie officielle sont traités comme des actifs numériques. La conversion vers une monnaie officielle constitue une cession imposable, au taux forfaitaire de 30 % au-delà du seuil annuel de cessions.

Les échanges entre actifs numériques ne déclenchent pas l'imposition, mais doivent être suivis pour calculer le prix de revient. Le sujet est développé dans cet article sur les NFT et la fiscalité des actifs numériques.

Faut-il en détenir ?

Ce n'est pas un placement au sens habituel : un jeton adossé à l'euro ne rapporte rien par lui-même et suit simplement l'euro, inflation comprise.

Il sert surtout d'outil technique entre deux opérations. Pour faire travailler une épargne, les enveloppes classiques sont détaillées ici : quel placement financier pour épargner et les meilleurs produits d'épargne. Les risques propres aux crypto-actifs sont détaillés dans cet article, et les fraudes associées dans celui-ci.

Comment vérifier la réserve d'un émetteur ?

Les émetteurs sérieux publient un rapport périodique détaillant la composition de la réserve, vérifié par un tiers indépendant.

Deux points méritent attention. La nature exacte des actifs : espèces déposées en banque, titres d'État à très court terme, ou instruments moins liquides. Et la fréquence de publication : un rapport annuel renseigne peu sur une situation qui évolue chaque semaine.

Méfiez-vous du vocabulaire. Une « attestation » ponctuelle sur une date choisie n'équivaut pas à un audit complet des comptes.

Enfin, vérifiez si la réserve est juridiquement séparée du patrimoine de l'émetteur. Sans cette séparation, les détenteurs se retrouvent en concurrence avec les autres créanciers en cas de faillite.

Quelle différence avec un euro numérique public ?

Un euro numérique émis par une banque centrale serait une créance sur l'institution émettrice, comme les billets. Un stablecoin privé est une créance sur une société commerciale.

La différence n'est pas idéologique, elle est comptable. Dans un cas, le risque de contrepartie est celui d'une banque centrale ; dans l'autre, celui d'une entreprise.

Les travaux européens sur ce sujet avancent depuis plusieurs années, avec des phases d'expérimentation et des consultations publiques. Aucune date de généralisation ne fait consensus à ce jour.

Que retenir avant d'utiliser ces jetons ?

Identifier l'émetteur et son statut réglementaire. Lire la documentation sur la réserve. Vérifier les conditions de remboursement, en particulier les délais et les montants minimaux.

Et ne jamais confondre le solde affiché sur une application avec un solde bancaire. L'apparence est la même, la protection juridique ne l'est pas.

Un repère simple permet de garder les idées claires. Un jeton adossé à l'euro sert à déplacer de la valeur, pas à la faire croître. Dès qu'un service propose une rémunération sur ces jetons, il fait autre chose que de la conservation : il prête, il place, il prend un risque avec la somme déposée. Cette rémunération n'est donc jamais un taux acquis, et elle s'accompagne d'un risque de contrepartie qu'aucune garantie publique ne couvre.

Ce qu'il faut retenir

• Le projet de monnaie numérique de Facebook a été abandonné et ses actifs cédés en 2022.
• Un stablecoin vaut ce que vaut sa réserve et son émetteur.
• Aucune garantie publique ne couvre ces jetons, contrairement au plafond de 100 000 euros applicable à un compte bancaire.
• Un aller-retour de 2 800 euros coûte plus de 20 euros de frais de conversion.
• Des décrochages de parité se sont déjà produits, jusqu'à l'effondrement total d'un modèle sans réserve.